再论P2P网贷绝不能搞资金池

　　P2P网贷行业从被引入中国的那一天开始，就始终在争议声中成长。通过7年多的本土化融合，已经可以看到一批受到投资人广泛认可的主流平台渐趋成熟，钱多多、点融网、拍拍贷、红岭创投等平台企业最近所取得的成绩，都是有目共睹。但同时，不规范的经营方法也在很多平台中广泛存在，有的甚至是此前被市场认为是行业的龙头企业。近日，某地方电视台新闻栏目报道了国内某知名P2P网贷平台一笔资金去向成谜，投资人本息无法按时兑付的新闻。节目播出之后，关于该平台所采用的经营模式再度引起市场热议，而其中的核心问题就是所谓的“资金池”。

　　为此，有业内人士向记者解释，所谓的资金池模式，就是将投资人的资金以理财产品的名义全部集中到单个主体名下，然后该主体再采用借款的方式出借给贷款方。这个过程中，中介主体的利润来源就是获取一借一贷之间的利差，实际上是一种变相的揽储，在这个环节上已经存在问题，但最关键的还不在这里，而在于这种模式下可能导致的资金期限错配问题。想必很多人都还记得2013年那场席卷整个中国的钱荒，在那次事件中，从官方披露的对于事件原因的分析中，资金的期限错配成为最主要的导火索，直接造成银行阶段性的兑付资金不足。在这种模式里面，网贷投资人所拆借给中介主体的资金都是不同期限的，长的一年，短的几个月，这些资金到期之后都是要兑付的，而一旦进入中介主体的资金池之后，由于最终借款人的贷款时长各不相同，举个例子，中介主体吸收进来的资金为一笔一年期的300元，一笔半年期的500元，一笔三个月的200元，而借款方需要的是一笔一年期的1000元，在资金池模式下，中介主体就将前述三笔合计1000元的资金拆借给借款人，一年到期后还本付息，但问题在于，这1000元的本金里面，两笔资金的时效是达不到一年这么长，中间就需要兑付，于是，中介主体就通过再发行新的理财产品来吸收资金，用来对这一笔半年期的和三个月的资金进行还本付息，这就是典型的由期限错配而引发的所谓的“庞氏骗局”。这种运作模式要求必须要有不断的新增资金进入整个链条中间，而只要其中一个环节出现兑付问题，那么整个资金链条就将瞬间崩塌。无论平台企业的经营规模有多大，都始终是建立在沙地上的一栋危楼而已。

　　有鉴于此，管理层此前也在多种不同场合反复重申不能搞资金池，就是为了防范有可能出现的系统性金融风险，作为一条红线，网贷企业对此绝不能触及。比较令人欣慰的是，当前主流的一些平台，在这方面的经营还是相当稳健的。比如，钱多多（qian.jiedai.cn）所严格采用的抵押物模式，以及始终坚持为个人与个人之间搭建投融资渠道；陆金所凭借其强大的集团背景为投资人提供了良好的保障；拍拍贷纯线上的业务模式目前仍被业内认为是最纯粹的网贷。

同时，市场人士也通过记者呼吁国家层面尽快出台相关行业的执行规范，以求最大程度地维护市场参与者的合法权益。