中融基金黄震：消费升级是长期过程 将曲折前行
- 时间：2018-03-02
- 作者：玲玲
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年初以来，市场风格似乎有些不一样，创业板指数年初以来的涨幅领先A股各主要股指，市场风格转向了吗？阳春三月，谁是行情领跑者？中融基金总经理助理、研究总监黄震今日做客央视财经频道《交易时间》，首席看市，干货奉上！
“创业板如果想成为一个有长效上涨机制的板块的话，需要有一些因素来配合，比如估值、比如业绩、比如资金”
主持人 姚振山：
最近比较吸引眼球的是创业板，包括中小板的股票，但争议最多的也是创业板，有人说风格是转向创业板，但有人说创业板只是反弹，等到了消费股和一些大盘蓝筹票的业绩落定，这类低估值的板块可能还会继续上涨，这两种观点你整体上怎么看？
中融基金总经理助理 黄震：
我觉得现在不能明确说风格切换已经成功或者是已经完成，风格切换是一个中长期的过程，不考虑短期的资金轮动效果，风格切换的背后是一种投资理念和运营模式的转变。我觉得创业板如果想成为一个有长效上涨机制的板块的话，需要有一些因素来配合，比如说估值，比如说业绩，比如说资金。
目前截止到最新沪深300是大约15倍平均市盈率水平，而上证50只有12倍，创业板虽然经过了很长时间的下跌，但是现在还在40倍左右，所以说如果横向比较的话，它的估值水平还是偏高。另外从业绩上看，我觉得创业板一个是要看2017年的年报，再一个还要等一季度的季报，所以说从时间上看也不够成熟，所以这种所谓的风格切换可能还要观察一下。目前可能仍然处于一种相对来说市场风格不太明朗，资金轮换比较快的阶段。
主持人 姚振山：
成长股仍然面临估值偏高的问题，会不会成为限制？
中融基金总经理助理 黄震：
短期可能会，目前市场心态比较谨慎，从2016年底开始，市场出现的特征是开始寻求一种确定性，确定性有可能是业绩，也可以是核心技术，但一定要有，所以会出现有些公司年报业绩一旦不达预期，可能立刻就会大跌。对于有成长性，但估值相对偏高的公司，可能需要“等一等”，一方面是等业绩，前提是确实拥有成长空间，另一方面也需要等一下市场信心的回升，能够接受它们相对偏高的估值，因为毕竟成长性很好。
主持人 姚振山：
除了近期上涨比较好的创业板，怎么看近期走的比较弱的蓝筹股？比如说金融和地产，绝对估值低，但是今年以来波动比较大，您觉得金融和地产机会和风险怎么来衡量？好像最近看好金融和保险整个大金融的比较多。
中融基金总经理助理 黄震：
金融、地产这类股票，它最大的优势是具备一个良好的确定性，市场在寻求这种确定性，它的业绩很稳定，估值也不高，虽然说去年以来涨幅也不小，但相对来说估值还是不高，上证50还是12倍左右的估值，相对于其他的板块还是不高，所以我觉得它现在主要问题就是主要是前期涨幅比较大了。
从后市来看，特别是保险板块，我觉得还会有很好的机会，因为保险行业跟银行、地产不太一样，银行和地产是一种充分竞争的行业，它的市场各方面发展的比较成熟了，但是保险在我们国家还是一个朝阳行业，保险公司应该会取得估值和业绩双驱动的优势，所以对于后市我认为它们的空间可能还更大一些。
”消费升级是一个长期的过程，是与家庭财富、消费理念、配套设施、社会道德等方方面面因素相配套的，其发展不会是一种线性增长，而是曲折前行，各个行业也会有各种不同的问题和机会“
主持人 姚振山：
一说到消费股，大家就会想到消费升级这个主题，而且过年期间，我们会看到电影票房火爆、出境游很火，包括海南旅游交通紧张等等，所以大家都觉得消费升级是一个长期的主题，您怎么看这些现象？对应的投资机会如何把握？
中融基金总经理助理 黄震：
我觉得这些是很典型的消费升级现象，体现在消费结构的变化而非消费水平整体的增长。比如看电影，就是在吃饭玩牌等传统消费领域基础上的升级，是人们精神文化需求自然增长的产物，当然需要配合以优质影片上映和电影市场的规范，这也是几年来中国电影市场调整以后的自然爆发；比如出境游，对应于国内游大幅增长；海南旅游交通紧张主要是因为海南自驾游导致的；再一个比较明显的例子就是舌尖3导致的章丘铁锅爆红，谁家也不缺锅，之所以章丘铁锅需求大增也是人们对于传统工艺的追逐，这些都是消费升级的表现，不乏冲动消费或短期行业，但整体趋势是不容置疑的，相关行业和个股都会有非常好的中长期发展机会。
但是另一个角度，消费升级是一个长期的过程，是与家庭财富、消费理念、配套设施、社会道德等方方面面因素相配套的，其发展不会是一种线性增长，而是曲折前行，各个行业也会有各种不同的问题和机会，在这其中把握投资机会，一是要从中长期投资的角度去挖掘，二是要找准真正具备核心竞争力的个股，一定会有良好的回报。但是短期内也不能有太高的预期。
主持人 姚振山：
总的来看，从年初到现在，大家的感觉是，市场的波动在加大。而且似乎大盘、小盘、蓝筹、成长都有阶段性的表现，那么这会不会是18年全年市场的特征，这就是波动加大，风格特征不明显？
中融基金总经理助理 黄震：
比较认同，但不是全部认同。现在市场轮动明显，波动较大，一是因为去年相关板块有比较大的涨幅，二是市场处于投资理念转换的过程之中，会有一些投资风格的切换和冲突，三是今年以来国际国内形势变化比较大，市场投资者相对敏感。
我认为这是今年一季度乃至上半年的特征，但未必会持续全年。因为当前价值投资和中长期持股的投资理念已经被市场所认同，在这个前提下，当国际形势稳定或预期明朗化以后，国内两会召开相关政策导向明确以后，包括经过一段时间的波动将去年和今年1月份涨幅过大的相关行业整理消化以后，以及一季度和半年报发布以后，市场会寻找到符合投资理念的行业和个股。