央行推行中性偏紧的稳健货币政策
- 时间：2014-02-10
- 作者：news
- 来源：财讯中国 分享本帖：http://www.caixunchina.com/cjtt/201402101427.html
送蛇迎马，但是内地的银根紧张情况并未有纾缓。昨天是春节黄金周后的第一个交易日，节前全线回落的货币市场回购利率，又「马上骉（读音飙）升」了！
尽管内地拆息市场昨天不同期限的品种有升有跌，但反映短期资金需求情况的1天、7天和14天期限回购利率则集体上升，银根再度紧张，如1天期回 购利率曾一度飙升127个基点（100基点为1厘），升至4.27%。特别是节后一周预计还有4,500亿元（人民币．下同）逆回购到期，届时央行倘不投 放资金，「钱紧」情况将进一步加剧。
送蛇迎马 市场钱紧似去还来
按照蛇年经验，央行只是通过公开市场操作，诸如启动逆回购来加强短期资金管理，藉此解决金融机构缺钱的燃眉之急。
面对「钱紧」情况挥之不去，为何央行不真真正正向市场投放资金呢？
国家外汇管理局和央行昨天分别发表的数据，则某程度揭示了央行推行中性偏紧的稳健货币政策意图。原来热钱涌入内地的压力未减，由于热钱难以完全堵截，大量热钱不仅加大人民币升值的预期，还对中国金融体系流动性管理造成很大困扰。
首先是外汇占款数字持续增加，反映中国的资金流入压力较大。央行最新公布，截至2013年12月底，央行口径外汇占款为26.42万亿元，较 11月底增加2,233亿元，为连续6个月呈现增长势头。尤其是全年总计，2013年新增外汇占款2.76万亿元，较上年增长11.7%，是2012年增 幅的6倍多，显示热钱涌入中国的势头不减。
热钱大出变大进 重现双顺差
其次，中国再度重现双顺差，凸显热钱涌入压力。国家外汇管理局数据显示，继2012年资本和金融项目出现逆差168亿美元，2013年中国国际 收支的经常项目、资本和金融项目，再度重回双顺差（见表），且全年资本和金融项目顺差高达2,427亿美元，更比经常项目顺差1,886亿美元高 28.7%。
自1994年人民币并轨并开始贬值后，除1998年和2012年外，中国已有19年录得双顺差。截至去年四季度，国际收支连续5个季度实现双顺差。
熟悉情况人士指出，2012年资本及金融项目之所以出现逆差——为1997年亚洲金融风暴首次，按照外管局的统计口径，主要是其他投资项下净流出高达2,600亿美元所致，这意味着大量热钱撤离中国而导致逆差。但2013年则恰好相反，热钱涌入促使重现的逆差高达2,427亿美元。
堵热钱预案 外管局3次启动
对于中国国际收支呈现双顺差，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲早前接受内地传媒访问时亦不讳言，这和国际资本流动有关。主要发达国家央行都是实行宽松货币政策，这对中国压力较大。
问到外管局如何堵截热钱流入时，易纲透露，外管局有一套比较完整的预案，规定当资金流入多大时启动甚么样的应对，达到阀值就会启动预案。预案从2010年出台之后，到现在为止已经启动了3次，每次启动还比较有效。
姑勿论对涌入内地的热钱是疏还是堵，大量热钱流入是不争事实。央行为冲销流入的外币，须投放等值的基础货币。截至去年12月底内地广义货币供应（M2）高达110.65万亿元，导致全球最高的货币供应，部分原因就是央行要冲销流入的外汇。
既然热钱流入促使内地金融市场的大环境不缺钱，央行又岂会大量放水呢！